Poin Utama:

• Friksi Perdagangan Global: Kebijakan tarif timbal balik AS menambah ketidakpastian, menekan pertumbuhan global.
• Pertahanan Asia: Negara seperti India dan Indonesia dengan permintaan domestik yang kuat dan ruang kebijakan lebih luas dinilai lebih tangguh.
• Respons Tiongkok: Pemerintah berkomitmen menstabilkan pendapatan, konsumsi, dan pasar keuangan di tengah ancaman tarif.
• Pandangan Sektoral: Konsumsi pokok dinaikkan ke netral; sektor kesehatan diturunkan ke underweight.
• Rekomendasi Geografis: Overweight India dan Indonesia; underweight Thailand; netral untuk Taiwan dan Korea Selatan.
  
  

Menavigasi Lanskap Perdagangan yang Berubah
Lonjakan tarif perdagangan global yang dipimpin oleh AS menciptakan badai ketidakpastian bagi Asia ex-japan (AxJ). Kebijakan ini menekan profitabilitas perusahaan dan kepercayaan konsumen, memicu pergerakan volatil investor.

Meskipun ada jeda tarif sementara antara AS dan Tiongkok selama 90 hari, ini hanya memberikan secercah harapan. Negara dengan pasar domestik besar dan ruang stimulus kebijakan seperti India dan Indonesia dinilai paling siap menghadapi tekanan eksternal. Negara-negara ASEAN seperti Thailand, Malaysia, dan Vietnam perlu mempercepat reformasi dan pertumbuhan yang didorong konsumsi.

Tiongkok: Pemulihan dari Dalam Negeri
Setelah reli awal tahun karena optimisme AI (misalnya: DeepSeek), pasar Tiongkok terpukul oleh tekanan tarif. Kini, pemerintah fokus untuk:
• Meningkatkan pendapatan rumah tangga,
• Menstabilkan pasar properti dan saham,
• Membangun kembali kepercayaan publik.

Reformasi pasar oleh CSRC dan tren buyback saham mendukung pemulihan sentimen. Meskipun kontribusi ekspor terhadap PDB menurun (<20%) dan eksposur ke AS kecil (~2,4%), pertumbuhan jangka panjang tetap bergantung pada reformasi struktural dan penguatan konsumsi domestik.

ASEAN dan Negara-Negara Menonjol
Indonesia: Indeks JCI melonjak 16% pasca jeda tarif AS-Tiongkok. Konsumsi domestik, belanja pemerintah, dan kebijakan moneter yang akomodatif jadi pendorong. Namun, proyeksi pertumbuhan laba tahun 2025 dipangkas dari 9% menjadi 5%.

India: Aliran dana asing kembali masuk setelah sempat keluar. Diperkuat oleh harga minyak yang menurun, reformasi fiskal, dan insentif manufaktur (Make in India, PLI). Eksposur rendah terhadap ekspor ke AS (2,3% PDB) membuat India relatif aman dari disrupsi global.

Thailand: Terpapar oleh penurunan ekspor dan wisatawan (terutama dari Tiongkok). Sektor defensif seperti telekomunikasi, rumah sakit, dan barang konsumsi direkomendasikan.

Malaysia: Meskipun menghadapi tarif AS, permintaan domestik tetap kuat. Inflasi yang rendah dan likuiditas domestik yang besar memberikan ruang bagi pelonggaran kebijakan moneter.

Singapura: Didukung oleh yield dividen tinggi (bank, REIT), stabilitas NIM, dan dorongan dari regulator pasar (MAS).

Pandangan Sektor dan Strategi Investasi
• Sektor Pertumbuhan: Teknologi, platform digital, AI, pariwisata, dan sektor siklikal yang undervalued.
• Pendekatan Pendapatan: Bank berkualitas dan REIT dengan imbal hasil stabil.

Perubahan Taktis:
• Upgrade: Konsumsi Pokok (netral) karena dukungan konsumsi domestik.
• Downgrade: Kesehatan (underweight) karena risiko dari proteksionisme AS.


Implikasi Investasi
Meski kondisi global penuh gejolak, Asia ex-japan tetap memiliki peluang re-rating valuasi karena:

• Rasio ekspor terhadap PDB yang rendah,
• Kuatnya perdagangan intraregional,
• Likuiditas rumah tangga yang besar (misalnya, simpanan rumah tangga Tiongkok sebesar 20 triliun Dolar AS),
• Rotasi investor global dari aset AS ke wilayah dengan prospek pertumbuhan lebih menarik.
  
  

Kesimpulan
Asia ex-japan tetap menjadi kawasan dengan daya tarik dan ketahanan tinggi di tengah ketidakpastian global. Negara-negara dengan ekosistem domestik yang kuat, kebijakan mendukung, dan populasi besar—seperti India dan Indonesia—diperkirakan memimpin pertumbuhan berikutnya.

Investor disarankan untuk mengadopsi strategi barbell: menggabungkan saham-saham pertumbuhan dan penghasil pendapatan, tetap selektif, dan siap beradaptasi terhadap dinamika ekonomi dan kebijakan global yang terus berubah.

Berikut beberapa produk yang dapat dipertimbangkan: