Poin Utama :

• Pidato Powell di Jackson Hole mengindikasikan tingginya probabilitas pemangkasan suku bunga pada bulan September.
• Kekhawatiran bubble AI menekan kinerja saham teknologi AS meskipun belanja modal (capex) berada di level rekor.
• Tarif mulai menekan margin profitabilitas korporasi, dan memperburuk proyeksi pendapatan.
• Selisih kredit atau credit spreads menyempit ke level terendah sejak 1998, mendukung permintaan pada instrumen pendapatan tetap dibandingkan kas.

The Fed Condong Dovish di Jackson Hole

Dalam simposium Jackson Hole, Ketua The Fed Jerome Powell menekankan risiko pada pasar tenaga kerja dibandingkan kekhawatiran inflasi dari tarif impor. Meski mengakui tarif sedang mendorong kenaikan harga, ia menilai dampak tersebut hanya bersifat sementara, bukan inflasi struktural. Pernyataan ini memicu ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada bulan September, dengan probabilitas kini di atas 90%. Namun, potensi pelonggaran kebijakan dapat menimbulkan pelemahan Dolar AS dalam jangka pendek.

Koreksi Saham Teknologi akibat Kekhawatiran Bubble AI

Saham teknologi AS mencatat koreksi tajam menjelang pidato Powell, seiring investor menimbang risiko bubble AI. CEO OpenAI, Sam Altman, memperingatkan adanya antusiasme tidak masuk akal yang menyerupai dot-com bubble. Laporan MIT memperkuat sentimen bearish, menyebut hingga 95% perusahaan tidak akan memperoleh keuntungan dari investasi AI. Namun, perusahaan teknologi besar tetap agresif dalam alokasi belanja modal, dengan belanja modal melonjak 23% QoQ menjadi 101 miliar Dolar AS di 2Q25, didorong ekspansi pusat data AI dan rekrutmen. Kontradiksi antara risiko valuasi jangka pendek dan pertumbuhan struktural jangka panjang dari AI masih menjadi tema utama sektor teknologi.

Tarif Mulai Menggerus Keuntungan Korporasi

Sinyal awal pelemahan profitabilitas korporasi di Amerika akibat tarif mulai terlihat. Walmart yang merupakan salah satu perusahaan ritel terbesar di AS melaporkan kompresi margin akibat kenaikan biaya impor, sejalan dengan tren cost-push inflation yang tercermin dalam data ISM Services. Hal ini menegaskan bahwa tarif perang dagang berpotensi menjadi tantangan bagi laba korporasi dalam beberapa kuartal ke depan. Bagi The Fed, kondisi ini menciptakan dilema: mendukung pertumbuhan dengan pemangkasan suku bunga, namun tetap berhati-hati agar tidak menurunkan suku bunga terlalu cepat. Pasar berjangka saat ini menilai probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan September di kisaran 81%.

Selisih Kredit di Level Terendah Dalam Beberapa Dekade

Di pasar pendapatan tetap, minat investor terlihat sangat tinggi. Selisih imbal hasil obligasi korporasi AS terhadap Treasuri AS turun ke level terendah sejak 1998. Kondisi ini mendorong penerbitan Obligasi internasional oleh bank dan korporasi pasar negara berkembang di luar Tiongkok pada laju tercepat sejak 2021. Dengan kombinasi defisit fiskal yang besar, utang korporasi yang rendah, serta perubahan arah kebijakan The Fed menuju pelonggaran moneter, spread products akan tetap berkinerja lebih baik dibanding obligasi pemerintah. Dalam konteks ini, obligasi tetap menarik karena investor mencari imbal hasil yang lebih baik di kondisi penurunan suku bunga.

Kesimpulan

• Perubahan arah kebijakan moneter – Probabilitas pemangkasan The Fed Funds Rate September sangat tinggi,namun masih ada risiko terkait pelaksanaan mengingat tekanan biaya akibat tarif.
• Bubble AI VS pertumbuhan – Kekhawatiran akan valuasi tinggi menekan sentimen jangka pendek, tetapi belanja modal perusahaan teknoplogi besar yang melonjak menunjukkan transformasi struktural AI tetap berlanjut.
• Tantangan Tarif – Margin korporasi mulai tertekan; sektor ritel menjadi petunjuk potensi pelemahan pendapatan di sektor lain jika tekanan tarif berlanjut.
• Permintaan kredit tetap baik – Selisih kredit yang sangat ketat menandakan permintaan yang tinggi untuk obligasi korporasi dan obligasi negara berkembang. Menunjukkan daya tarik obligasi ketimbang uang tunai di siklus suku bunga rendah.

Berikut beberapa produk yang dapat dipertimbangkan:

.