Fokus Utama:

• Ketahanan makro mendukung prospek pertumbuhan: Ekonomi AS tetap kuat, dengan proyeksi pertumbuhan PDB sekitar 3% dan pertumbuhan laba tahun 2026 diperkirakan mencapai 12%, ditopang oleh konsumsi yang solid dan ekspansi margin.
• Risiko kebijakan dan fiskal menimbulkan ketidakpastian: Kekhawatiran terhadap independensi The Fed dan defisit anggaran yang terus melebar mendorong perbedaan imbal hasil antar tenor (yield curve divergence) serta menjaga imbal hasil obligasi jangka panjang tetap tinggi, sehingga mengurangi optimisme terhadap potensi penurunan suku bunga.
• Valuasi terlihat mahal: Indeks S&P 500 diperdagangkan di sekitar 24x forward P/E mendekati level mahal sementara momentum laba di luar sektor teknologi mulai melambat, dan tarif impor berpotensi menekan margin perusahaan importir.

Saham-saham AS mencatat rebound kuat sejak penurunan tajam “Liberation Day” pertengahan tahun, didorong oleh data ekonomi yang tangguh dan meredanya kekhawatiran tarif. Namun, menjelang akhir 2025, investor dihadapkan pada dua arus besar: momentum ekonomi yang solid di satu sisi, dan meningkatnya ketidakpastian kebijakan di sisi lain.

Ketahanan Makro vs Risiko Kebijakan
Ekonomi AS tetap kuat, dengan data Institute for Supply Management (dan penjualan ritel menunjukkan aktivitas yang stabil, sementara The Atlanta Fed memperkirakan pertumbuhan PDB sekitar 3%. Analis memperkirakan pertumbuhan laba 12% pada 2026, mencerminkan peningkatan pendapatan dan margin. Namun, intervensi politik terhadap The Fed, termasuk upaya memengaruhi kebijakan moneter menimbulkan kekhawatiran atas independensi bank sentral dan status dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Ditambah dengan defisit fiskal yang melebar, risiko ini menahan penurunan imbal hasil jangka panjang meski pasar menanti pelonggaran suku bunga.

Pelonggaran The Fed dengan Dampak Terbatas
Pasar memperkirakan lima hingga enam kali penurunan suku bunga hingga akhir 2026. Namun dengan kekhawatiran fiskal dan imbal hasil jangka panjang yang tetap tinggi, efek positif pelonggaran moneter kali ini bisa lebih terbatas dibanding siklus sebelumnya.

Valuasi dan Strategi Sektor
S&P 500 kini berada di kisaran valuasi mahal (24,3x forward P/E), sementara pertumbuhan laba di luar sektor teknologi melemah. Tarif impor dapat menambah tekanan bagi perusahaan dengan ketergantungan tinggi pada barang impor, seperti ritel.

Posisi investasi selektif di fase pelonggaran The Fed:

• Overweight pada teknologi dan komunikasi untuk pertumbuhan struktural dan ketahanan jangka panjang.
• Upgrade sektor consumer discretionary ke netral, didukung oleh biaya pinjaman lebih rendah dan insentif pajak.
• Downgrade energi ke underweight, karena harga minyak diperkirakan tetap lemah.
• Netral pada consumer staples, dengan potensi kenaikan terbatas di tengah reli berbasis pertumbuhan.

Kesimpulan
Pasar AS memasuki kuartal IV 2025 dengan optimisme yang diimbangi oleh gejolak kebijakan. Bagi investor affluent, kuncinya adalah tetap berinvestasi secara selektif, dengan fokus pada sektor pertumbuhan berkualitas yang mampu bertahan di tengah volatilitas

Berikut beberapa produk terkait pasar AS yang dapat dipertimbangkan: